美政界人士:中国自己负责 信用危机无可避免

信用危机无可避免

　　房利美和房地美被宏源证券(000562)结构融资部总经理宋鸿兵称为“第二美联储”。他认为房利美和房地美无法依靠自身救助渡过此次难关。昨天，宋鸿兵首先否认了市场有关两公司资金充裕，有望进一步走好的可能。

　　“如果是其他方式救助，仍旧不能避免危机的蔓延”。宋鸿兵表示，目前有三种方式救助两公司，但都存在弊端：一种方式是将两公司全面国有化，即美国政府承担其所有债务，但这种方式只能证明两公司经营失败，两公司发行的债券就会出现价值暴跌，重创全世界金融，因为持有两家公司的银行特别多，包括各个国家的央行储备；第二种方式是开放贴现窗口，考虑到两公司的危机不像贝尔斯登那样，一两百亿美金就可以救助，两公司的规模太大，如果无限制的贴现，就会对美元造成很明显的信任危机，对于美国没有太大好处；第三种方式是两公司自筹资金、增发股份或者发行债券。但在如今的市场情况下，越是采取这个方法越会加速信任危机。无论三种方法选择那种，都会引发全球金融市场更大的混乱。

　　中国外汇储备面临多重风险

　　这样看来，以中国为代表的这些持有房利美和房地美大量债券的债权人的损失是不可避免的。中国是房地美与房利美两大按揭公司债券外资机构最大债权人，持有房利美和房地美3760亿美元的债券。张明表示，无论房利美和房地美最终的命运如何，它们披露的潜在亏损对其已发行债权的市场价值将产生显著冲击。

　　无论是这两家公司是以债券融资还是以股权融资，为了吸引投资者都必然要提高其收益率，而这必然会对二级市场债券的价格造成打压，使得手中持有的这些机构债券的价值和房地美股票价值下降，它们被迫以更高的利率发行新的债券，这必将造成它们过去发行的债券的市场价值下降，从而给债券持有人带来账面损失。

　　目前，全球投资者大约持有市场价值高达5.2万亿美元的房利美与房地美发行的债券。这两家企业陷入危机，将会对中国外汇储备资产价值造成一定程度的损失，不过具体损失很难估计。

　　张明认为房利美、房地美案例充分表明，中国规模巨大的外汇储备，不仅面临美元贬值的汇率风险，还面临美国国债、机构债产品市场价值下跌的价值重估风险。如何通过外汇储备资产的多元化来缓解上述风险的潜在冲击，是中国外汇储备管理机构面临的艰巨任务。

　　“鉴于除美元之外的资产仍比较少，未来外汇储备仍应以币种多元化和产品多元化为主。”张明表示。

　　路透社专栏作家赵岩认为，应该思考的是，如今拥有全球最大外汇储备的中国，在积极进行的高增幅和大规模在美证券投资的同时，有没有相应的信息收集、风险评估和预警系统，有没有定期的因应和投资调整机制呢？